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5月16日，中国证监会发布《关于修改的决定》，主要从5个方面提出修改，包括：建立重组股份对价分期支付机制；提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度；新设重组简易审核程序；明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求；鼓励私募基金参与上市公司并购重组。
对资本市场而言，自“并购六条”发布以来，并购重组市场规模和活跃度大幅提升，2025 年以来，上市公司筹划资产重组已披露超 600 单，是去年同期的 1.4 倍；其中重大资产重组约 90 单，是去年同期的 3.3 倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍。此次对《重组管理办法》的修改发布，则有望进一步加快资本市场优化资源配置、增强市场信心。资产端，政策引导资本向更有潜力和效率的领域和企业流动，将推动上市公司在新兴产业领域的布局，提升企业的核心竞争力和盈利能力。资金端，一系列支持并购重组的政策措施向市场传递出监管层积极推动市场资产端高质量发展信号，有助于增强投资者对资本市场的信心。
券商行业应该是新的《重组管理办法》的主要受益者之一，因为资本市场并购重组活跃度提升，有望直接为券商的投行业务带来业务机会和拓宽收入来源，比如说券商财务顾问收入及占比有望提升。除此之外，券商板块实际上最近还迎来了重要驱动，一是业绩向好，二是公募新规。
前者来看，一季度受益于权益市场回暖和交投活跃高涨，大部分券商业绩同比明显改善，42家上市券商合计实现营业收入和归母净利润分别为1,259.30和521.83亿元，同比分别+19.0%和+77.8%，其中前5大、前10大券商的归母净利润分别同比+108.5%、+92.1%，高于上市券商合计+77.8%的平均增速，这反映了并购重组下行业马太效应加速显现。往后看，随着资本市场的呵护政策陆续落地，市场风险偏好已出现明显抬升，券商盈利能力有望在顺周期业务的带动下进一步提升，同时，增量资金入市有助于市场交易热度延续，强贝塔属性的券商板块将迎来景气度上行。而当前券商板块PB估值仅处于2012年以来底部向上约15.4%的区间，尚未修复至中枢水平，低估值叠加推动中长期资金入市等资本市场呵护政策的催化下，板块估值修复空间充足。
后者来看，5月7日，证监会公开印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，重点强调了对基金产品业绩的考核，比如：（持有期间产品实际业绩）明显低于同期业绩比较基准的，适用低档费率；对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降等。从逻辑上来讲，为了避免基金产品的业绩处于尾部，以往依赖押注高弹性赛道获取超额收益的策略，将逐步转型为以基准指数为核心的配置体系，即60%-80%左右仓位紧密跟踪基准指数，剩余仓位通过精细化选股捕捉超额收益。这样虽然难以“冒头”，但也避免了因高弹性赛道的大幅波动，带来的业绩明显低于同期业绩比较基准的潜在风险。而基于这一逻辑的趋势，就是配置比例上更加接近宽基指数的配置比例，也即之前相对宽基指数高配的品种有可能减配，之前相对宽基指数低配的品种则有可能增配。再从一季度主动偏股型基金配置比例来看，包括券商在内的非银行金融相对于沪深300中的占比低配9.6%，相对于中证800中的占比低配8.7%，可以说是相对宽基指数低配幅度最大的行业之一，未来有望受益主动偏股型基金迫于公募新规下的增配。
综上所述，在政策受益+业绩向好双轮驱动下，券商板块有望迎来估值修复配资股票开户网站，可适当关注。
